• Una soluzione multi-asset investe in modo diversificato in una varietà di attivi con differenti correlazioni di rischio e rendimento per ridurre il rischio complessivo.
• I vantaggi offerti da soluzioni multi-asset comprendono efficienza in termini di costi, risparmi di tempo per i professionisti finanziari e tranquillità per gli investitori.
• Avvalendosi di soluzioni multi-asset i consulenti finanziari possono offrire portafogli diversificati, a basso costo, e dedicarsi a generare valore per i clienti attraverso i loro altri servizi.

Qualsiasi investimento comporta rischi. Per mitigare i rischi molti investitori diversificano i loro investimenti ripartendoli su diversi tipi di attivo con correlazione bassa o negativa tra di loro ovvero con tendenza a muoversi in modo diverso o in direzione opposta gli uni rispetto agli altri. La diversificazione di portafoglio è un principio fondamentale per ottenere una strategia d’investimento multi-asset efficace.

Tradizionalmente, le strategie multi-asset fanno affidamento sulla correlazione negativa sul lungo termine fra i rendimenti azionari e quelli obbligazionari a livello globale. Lla componente obbligazionaria dovrebbe cioè registrare aumenti di valore quando i mercati azionari sono in precipitosa discesa o ribassisti per un periodo prolungato. Questo approccio ha come principale vantaggio quello di ottenere sul lungo termine una maggiore regolarità dei rendimenti, che sono alimentati in larga misura dalla performance dell’azionario e in contesti di volatilità sui mercati azionari restano supportatii dai risultati dell’obbligazionario. L’ampia diversificazione dei portafogli multi-asset su un ventaglio di attivi azionari e obbligazionari a livello globale non elimina completamente il rischio ma aiuta a minimizzarlo sul lungo periodo.

Gli investitori possono costruire i loro portafogli multi-asset o investire in fondi multi-asset o ETF costruiti e gestiti per loro conto da una società di gestione degli investimenti.

Cosa è un fondo multi-asset?

Una soluzione multi-asset è un singolo fondo o ETF, come quelli della gamma LifeStrategy ETF di Vanguard, che raggruppa in sé differenti tipi di attivo.  Tradizionalmente, le soluzioni multi-asset comprendono attivi azionari e obbligazionari in percentuali che dipendono dal tipo di strategia che si sceglie. Le strategie con una più alta percentuale di azionario tipicamente registrano rendimenti superiori sul lungo termine a fronte però di una maggiore volatilità sul breve periodo. I diversi rapporti percentuali fra azionario e obbligazionario soddisfano preferenze e obiettivi differenti degli investitori, compresi i loro orizzonti temporali e propensioni al rischio.  

Alcuni portafogli multi-asset investono direttamente in un mix di singoli titoli azionari e obbligazionari mentre altri investono in altri fondi ed ETF che a loro volta investono in azionario e obbligazionario. Questi ultimi vengono chiamati “fondi di fondi”. Questi fondi che inglobano un mix di investimenti possono offrire agli investitori accesso a centinaia o addirittura migliaia di attivi azionari e obbligazionari in un singolo prodotto, il che significa che ripartiscono il capitale investito su un ampio ventaglio di titoli per ottenere un alto livello di diversificazione. 

Ora che abbiamo chiarito il significato di fondo multi-asset, esaminiamo i principali vantaggi che un ETF multi-asset può offrire agli investitori. 

Perché gli investitori scelgono una soluzione multi-asset

1. Competenze esperte negli investimenti 

Costruire portafogli diversificati su scala globale è probabilmente la parte più importante del processo di investimento. Se non si dispone delle risorse e delle capacità di una società globale di gestione può facilmente accadere che non ci si renda conto di sovrapposizioni negli investimenti che possono sbilanciare l’esposizione di portafoglio verso determinati settori, regioni o persino singole imprese.  

Investendo in soluzioni multi-asset, gli investitori possono disporre di portafogli molto diversificati che riducono al minimo il rischio di sbilanciamenti e le inefficienze e beneficiare del patrimonio d’esperienza e della miniera di competenze specialistiche della società che li ha predisposti e li cura.   

2. Portafogli per tutte le stagioni 

I portafogli multi-asset ben costruiti e diversificati su scala globale sono concepiti per generare valore per gli investitori nei diversi contesti economici e di mercato. Questo non vuol dire che gli investitori ottengano sempre rendimenti positivi ma un’idonea allocazione in azionario e obbligazionario globali (nel rispetto degli obiettivi e della propensione al rischio dell’investitore) possono ottenere rendimenti più regolari sul lungo termine rispetto a strategie d’investimento più concentrate in determinati ambiti¹.

Il grafico che segue riporta i rendimenti annui delle diverse sottoclassi di attivo dell’azionario e dell’obbligazionario nei trascorsi 10 anni e spiega chiaramente perché la diversificazione sui differenti mercati è un approccio opportuno per la stragrande maggioranza degli investitori di lungo termine. Come si evince dai dati è infatti difficile prevedere con esattezza quali attivi all’interno dei mercati azionari e obbligazionari registreranno validi risultati da un anno all’altro. 

Rendimenti dei principali indici obbligazionari e azionari (%), classificati in base alla performance

La performance passata non è un indicatore affidabile di risultati futuri.

Fonte: elaborazioni di Vanguard in euro, sulla base di dati Refinitiv. Dati dal 31 dicembre 2012 al 31 dicembre 2022. L’azionario tedesco è rappresentato dal FTSE Germany Index; l’azionario Europa sviluppati escluso il Regno Unito dal FTSE Developed Europe ex-UK Index; l’azionario dei mercati sviluppati dell’Asia Pacifico escluso il Giappone dal FTSE Developed Asia Pacific Excluding Japan Index; l’azionario Nord America dal FTSE North America Index; l’azionario dei mercati emergenti dal FTSE Emerging Index; e l’azionario globale dal FTSE All World Index. L’obbligazionario indicizzato all’inflazione dell’Area Euro è rappresentato dal Bloomberg Global Inflation-Linked: Eurozone - Euro Consumer Price Index; l’obbligazionario globale (con copertura valutaria) dal Bloomberg Global Aggregate Bond Index Euro Hedged; l’obbligazionario governativo dell’Area Euro dal Bloomberg Euro-Aggregate: Treasury Bond Index; il credito dell’Area Euro dal Bloomberg Euro-Aggregate: Corporates Bond Index. I rendimenti non tengono conto delle spese e delle commissioni di gestione e non riflettono l’effetto della tassazione. I rendimenti comprendono il reinvestimento di proventi e plusvalenze. Gli indici non sono gestiti pertanto non è possibile investire direttamente in essi.  

Investendo sui mercati globali, le soluzioni multi-asset già pronte traggono validi rendimenti dagli attivi con la migliore performance in un dato anno e riducono al minimo l’impatto sul rendimento complessivo del portafoglio degli attivi con la peggiore performance in quell’anno.

3. Efficienza in termini di costi 

Costruire un portafoglio diversificato con investimenti azionari e obbligazionari su scala globale può essere dispendioso. I nostri studi dimostrano che gli ETF e i fondi dai costi contenuti presentano una maggiore probabilità di ottenere una performance migliore rispetto a soluzioni più costose². Investendo in una soluzione multi-asset ben diversificata dai costi contenuti si può ottenere un livello di diversificazione del portafoglio che sarebbe molto più dispendioso conseguire investendo individualmente nei singoli fondi.

Ad esempio, Vanguard LifeStrategy 60% Equity ETF, composto per il 60% da azionario e per il 40% da obbligazionario, offre esposizione ai mercati globali attraverso 14 diversi ETF sottostanti con oltre 20.000 titoli. Gli investitori pagano un’unica commissione e non le svariate commissioni che dovrebbero versare se investissero in tutti i sottostanti. 

Non tutti i portafogli multi-asset sono uguali però. Gli investitori devono valutare se ottengono un buon livello di diversificazione e se le spese correnti sono contenute prima di decidere di investire in una determinata soluzione multi-asset.

4. Più tempo utile a disposizione 

Gli ETF multi-asset consentono ai consulenti di avere più tempo per dedicarsi a creare valore con la gamma dei loro altri servizi senza doversi preoccupare della costruzione dei portafogli. Avvalersi di una soluzione in sé completa evita al consulente di dover trascorrere una quota significativa del proprio  tempo a scegliere i singoli fondi, a gestire i portafogli dei clienti o a sbrigare le relative incombenze amministrative.

Il consulente che si avvale di idonee soluzioni multi-asset recupera tempo per dedicarsi a consolidare il rapporto con il cliente, curandone le specifiche esigenze finanziarie che possono richiedere supporto sul versante comportamentale per migliorare i risultati o maggiore focalizzazione su particolari necessità di pianificazione patrimoniale del cliente. 

A seconda della strategia di allocazione, i gestori multi-asset tipicamente ribilanciano i portafogli dei clienti per mantenere un mix di azionario e obbligazionario prestabilito o commisurato all’obiettivo del fondo, ad esempio il conseguimento di un determinato livello di rendimento. 

L’Investire in ETF multi-asset che vengono ribilanciati dal gestore implica che il consulente non deve preoccuparsi di ribilanciare i portafogli. Assumendosi la responsabilità del ribilanciamento, i gestori dell’investimento alleggeriscono i consulenti da quel compito e dalle relative complesse procedure di autorizzazione da parte di ciascun investitore per poter operare cambiamenti. Oltre al rispetto del profilo di rischio del portafoglio, questo processo assicura chiarezza sia per il consulente che per il cliente su come il portafoglio è investito in qualsiasi momento.  

Un altro aspetto che consente risparmi di tempo è la semplicità della scelta quando si opta per un’idonea soluzione multi-asset. La maggior parte dei gestori multi-asset offre una gamma di portafogli diversi con differenti livelli di potenziale rischio e rendimento, di solito attraverso diverse percentuali di rapporto fra azionario e obbligazionario. I consulenti devono semplicemente scegliere il portafoglio che meglio riflette la propensione al rischio e gli obiettivi del cliente. 

5. Tranquillità 

Avvalendosi di una soluzione multi-asset costruita e curata da una società globale di gestione degli investimenti dotata di un vasto team di esperti e con robusto track record nell’offerta di strategie multi-asset efficaci, gli investitori possono godere della tranquillità che deriva dal sapere di avere affidato i propri investimenti in mani capaci. Questo non elimina i rischi associati all’investimento sui mercati azionari e obbligazionari globali in quanto il valore degli investimenti nonché il reddito da essi derivato possono aumentare o diminuire e non vi è alcuna garanzia di conseguimento di rendimento per gli investitori. 

I rischi associati all’investimento sono parte dei motivi per cui i gestori multi-asset spesso sono dotati di ampi team di professionisti che si dedicano con continuità alla gestione dei portafogli multi-asset. A fronte della complessità e dei rischi dell’investimento sui mercati, scegliere un ETF multi-asset che beneficia delle profonde competenze degli esperti che lo curano è rinfrancante per consulenti e clienti.

6. Supporto

Una comunicazione efficace promuove anche la fiducia dei clienti. Ecco perché alcune società di gestione multi-asset forniscono regolarmente ai consulenti materiali e informazioni, che aiutano a infondere fiducia, come supporto per le conversazioni con i clienti. 

Ad esempio, aggiornamenti trimestrali sulla performance del fondo e approfondimenti macroeconomici periodici possono aiutare i consulenti a inquadrare il contesto e fornire chiarimenti ai clienti mentre ausili e suggerimenti sul fronte comportamentale possono essere di aiuto per comunicare in modo efficace con i clienti in condizioni di mercato difficili o anche di turbolenza. In alcuni casi, le società di gestione multi-asset offrono supporto in termini di conoscenze che aiutano i consulenti a migliorare le proprie attività. In generale, i consulenti possono attingere alle conoscenze esperte offerte dalle società di gestione multi-asset per rafforzare le proprie attività e aiutare i clienti a conseguire migliori risultati.

Offerta di valore per i clienti 

Nel contesto economico e di mercato attuale in costante rapida evoluzione, sempre più consulenti affidano l’offerta di investimenti a terzi esperti, allocando il capitale dei clienti in robuste soluzioni multi-asset. 

Così facendo, i consulenti possono avvalersi delle competenze esperte della società di gestione multi-asset per offrire ai clienti portafogli per tutte le stagioni a basso costo senza dover trascorrere una quota significativa del proprio tempo a costruire e gestire il portafoglio.  

Ricorrendo a una soluzione multi-asset completa, i consulenti possono avere tempo per dedicarsi a svolgere quelle funzioni a maggior valore aggiunto e raggiungere quella tranquillità che deriva dal sapere che il capitale dei clienti è in mani esperte nonché servirsi dei materiali e degli orientamenti messi loro a disposizione da parte della società di gestione prescelta per generare maggior valore per i clienti.

¹ Fonte: Studio di Vanguard: “How to increase the odds of owning the few stocks that drive returns”, febbraio 2019, C. Tidmore, F. M. Kinniry, G. Renzi-Ricci; E. Cilla. Dati dal 1° gennaio 1987 al 31 dicembre 2017. Sulla base dei dati dei rendimenti trimestrali dei componenti dell’indice Russell 3000 di fonte Thomson Reuters Market QA.

² Fonte: Morningstar e Vanguard. Da un’analisi del 2010 che ha riguardato l’universo dei fondi è emerso che, indipendentemente dal tipo di fondo, le spese basse sono i migliori fattori predittivi di sovraperformance futura su base relativa (Kinnel, 2010).