Slancio degli utili al di là delle large cap tecnologiche

• Si ampliano le prospettive di crescita degli utili. Migliorano gli utili attesi non soltanto per le mega cap tecnologiche americane ma anche per società di minori dimensioni, di stampo value e dei mercati emergenti.
  
  
• Gli effetti dell’IA si stanno diffondendo nell’economia con benefici che si manifestano nei settori dei semiconduttori, dei data center e nei comparti coinvolti nella costruzione, nell’alimentazione energetica e nel raffreddamento di queste infrastrutture.
  
  
• La leadership di mercato potrebbe ampliarsi. Se gli investimenti in IA continueranno e i benefici si diffonderanno in modo più ampio, il quadro di crescita degli utili azionari a livello globale potrebbe diventare meno concentrato in un ristretto gruppo di grandi società tecnologiche.

Gli utili societari sono attesi crescere, anche rispetto al quadro in generale roseo degli ultimi due trimestri. La direzione appare di netto rialzo nel prossimo paio d’anni, sulla spinta di segmenti che vanno oltre i Magnifici Sette e i titoli growth americani.

Il ritmo di crescita degli utili aumenta a livelli sensibilmente superiori a quelli degli ultimi anni. Allo stesso tempo lo slancio si sta estendendo. Il trend di aspettative di maggiore crescita degli utili rispetto al recente passato è più pronunciato per le small cap, il segmento value e l’azionario dei mercati emergenti mentre è più blando per il gruppo dei Magnifici Sette e il segmento growth americano.  

Questo è evidente nel crescente differenziale positivo tra la crescita degli utili per azione stimata a 12 mesi e quella realizzata nei precedenti 12 mesi per l’azionario americano e dei mercati emergenti (ME).

Cresce il differenziale positivo tra gli utili stimati e quelli realizzati 

Nota: il grafico riporta il differenziale tra la crescita degli utili per azione stimata sull’orizzonte dei prossimi 12 mesi e quella realizzata nei precedenti 12 mesi per gli indici MSCI USA e MSCI Emerging Markets. 

Fonti: Vanguard, sulla base di dati Bloomberg, all’11 maggio 2026.

Il ciclo di sviluppo dell’IA è un primario motore di questo slancio più robusto e diffuso degli utili. Gli investimenti in IA in continua espansione da parte degli hyperscaler (le grandi società tecnologiche che sviluppano e gestiscono le ampie infrastrutture in cloud ottimizzate dall’IA) sono stimati intorno a 800 miliardi di dollari per quest’anno. Questi investimenti si stanno già traducendo in ricavi regolarmente superiori alle attese per le imprese legate alla filiera infrastrutturale globale dell’IA. I beneficiari comprendono società nei segmenti della litografia, delle fonderie, delle memorie e degli spazi di archiviazione nell’ambito della produzione di semiconduttori.

All’interno di questo ecosistema, la focalizzazione si sta spostando verso i principali colli di bottiglia: i chip di memoria ad elevata larghezza di banda che sono cruciali per usi che richiedono elevata inferenza e gli agenti IA per i quali la latenza, vale a dire il tempo che intercorre tra l’input e l’output dell’IA, è di particolare importanza. L’enfasi su chip di memoria ad elevata larghezza di banda si sta traducendo in una crescita esplosiva degli utili e attese di loro ulteriore aumento nonché robusta performance di prezzo per società come Micron Technology e SanDisk negli Stati Uniti e le sudcoreane SK Hynix e Samsung.

Gli effetti non sono confinati ai semiconduttori ma influenzano settori coinvolti nella costruzione, nell’alimentazione energetica e nel raffreddamento dei data center quali quello energetico, delle utility, i comparti industriali e dei materiali. È improbabile che gli effetti a cascata dell’IA si fermino qui. Al di là di quelle coinvolte direttamente nell’infrastruttura per l’IA, altre società beneficeranno del diffondersi di questa tecnologia nell’economia e di conseguenti aumenti di produttività.

L’evoluzione dei trend attuali verosimilmente dipenderà da alcune questioni centrali:

• Lo sviluppo dell’infrastruttura per l’IA continuerà a rafforzarsi, fornendo sostegno agli utili di società nel comparto dei semiconduttori comprese le coreane e taiwanesi?
  
  
• Quanto efficacemente gli hyperscaler dell’IA, come Amazon, Alphabet, Meta e Microsoft, monetizzeranno i loro investimenti in IA?
  
  
• I primi segnali di benefici dell’IA si diffonderanno, cominciando a dare impulso agli utili d’impresa e ai margini di profitto nei vari settori che usano l’IA?

Tutte e tre le questioni vanno tenute sotto osservazione. Sono la chiave che definirà il profilo di crescita degli utili per l’azionario globale, che continuerà ad essere plasmato dall’IA.