• Gli attuali rendimenti di partenza più alti possono offrire un cuscinetto rispetto alle flessioni dei prezzi dei titoli e favoriscono un profilo di rischio/rendimento favorevole per l’obbligazionario in prospettiva futura. 

• L’asset allocation strategica dei portafogli LifeStrategy attenua il rischio di aumenti dei tassi per gli investitori a lungo termine. 

• L’esposizione obbligazionaria globale diversificata dei portafogli LifeStrategy beneficia dei cambiamenti sulle curve dei rendimenti, frenando le spinte a cercare di anticipare i mercati con mosse tattiche. 

I mercati obbligazionari hanno registrato un significativo cambiamento negli ultimi due anni. Le curve dei rendimenti a livello globale sono diventate più ripide, con tassi più alti sulle scadenze più lunghe rispetto a quelli sulla porzione a breve.  

Il grafico successivo illustra questo trend in atto dal 2023, con riferimento a primari mercati sviluppati. L’inclinazione della curva riflette il differenziale di rendimento tra i titoli a 30 anni e quelli a 2 anni.   

Irripidimento delle curve dei titoli governativi a livello globale

Note: il grafico mostra il differenziale (o spread) di rendimento tra i titoli a 30 anni e quelli a 2 anni (riflesso nell’inclinazione della curva) in primarie economie.

Fonti: Bloomberg, elaborazioni Vanguard. Al 2 ottobre 2025.

Anche se l’aumento dei tassi obbligazionari può comportare qualche tribolazione sul breve termine (quando i tassi di interesse aumentano, i prezzi delle obbligazioni scendono) per gli investitori multi-asset con un’allocazione strategica in obbligazionario globale, le prospettive di rendimento complessivo a lungo termine per questa classe di attivo sono sensibilmente migliorate. Questo è particolarmente rilevante per la gamma Vanguard LifeStrategy UCITS ETF, che mantiene allocazioni strategiche in obbligazionario e azionario, con diverse percentuali in ciascuna delle quattro soluzioni di questa gamma per soddisfare i differenti obiettivi e profili di rischio degli investitori.

Rendimenti obbligazionari di partenza più elevati possono infatti compensare le potenziali minusvalenze derivanti dalla diminuzione dei prezzi dei titoli, in quanto è maggiore il contributo delle cedole (proventi da interessi) al rendimento complessivo (variazione del prezzo più interessi), fornendo quello che talvolta viene indicato come “cuscinetto delle cedole”. I rendimenti più alti attuali implicano che gli investitori possono assicurarsi flussi cedolari più elevati che possono fornire appunto un cuscinetto protettivo in caso di futura volatilità dei mercati obbligazionari, in quanto i proventi da interessi diventano una parte più consistente del rendimento complessivo delle obbligazioni.

Per gli investitori a lungo termine, è anche importante considerare come i rendimenti obbligazionari tendano a muoversi di pari passo con le aspettative sui tassi di interesse (rischio di duration¹). Il prezzo di un’obbligazione con duration più lunga ha una maggiore sensibilità ai tassi di interesse in quanto il valore dei proventi da interessi futuri risulterebbe inferiore a quello offerto da nuove emissioni obbligazionarie con cedole più alte in un contesto di tassi di interesse più elevati. Cali dei tassi di norma invece determinano l’aumento dei prezzi delle obbligazioni. Se le pressioni fiscali e inflazionistiche cominciano ad allentarsi, verosimilmente i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine cominciano a diminuire.

Risvolti positivi per gli investitori in LifeStrategy

Il contesto attuale di rendimenti elevati per le obbligazioni a lungo termine e di previsioni di tagli dei tassi mette in luce il valore dell’approccio disciplinato alla costruzione dei portafogli della gamma Vanguard LifeStrategy. Questi nostri portafogli multi-asset offrono soluzioni complete, semplici, relativamente a basso costo (ETF con asset allocation prestabilita) con diversificazione globale e ribilanciamento disciplinato.

L’esposizione all’obbligazionario globale dei portafogli LifeStrategy abbraccia differenti duration, settori, qualità del credito e scadenze, posizionandoli come soluzioni per tutte le stagioni che frenano le spinte a cercare di anticipare i mercati con mosse tattiche. Il ribilanciamento periodico consente inoltre di comprare obbligazioni a prezzi più bassi in un contesto di rendimenti più alti, favorendo ulteriormente una performance più robusta dell’esposizione obbligazionaria dell’ETF andando avanti. 

I grafici nella figura che segue si riferiscono al portafoglio LifeStrategy 60% Equity UCITS ETF e illustrano la diversificazione della sua allocazione obbligazionaria, una caratteristica che contraddistingue tutti i portafogli della gamma LifeStrategy UCITS ETF. 

Vanguard LifeStrategy 60% Equity UCITS ETF: diversificazione dell’allocazione obbligazionaria 

I dati indicati si riferiscono a Vanguard LifeStrategy 60% Equity UCITS ETF, classe ad accumulazione a valori lordi in euro. La somma delle percentuali potrebbe non corrispondere al 100% in ragione di arrotondamenti.

Fonte: Vanguard (Dati al 30/09/2025)

Curve più ripide possono segnalare volatilità ma anche migliori aspettative di rendimento complessivo a lungo termine per i portafogli obbligazionari diversificati, per via dei vantaggi offerti dai rendimenti di partenza più alti. Le prospettive per i tassi a lungo termine offrono un’ulteriore potenziale spinta alla performance dell’obbligazionario.

I mercati attraversano cicli e i portafogli della gamma Vanguard LifeStrategy UCITS ETF offrono una modalità semplice ed efficace per aiutare gli investitori a mantenere la rotta. Con il cuscinetto offerto dagli attuali rendimenti assieme alla diversificazione globale e al ribilanciamento periodico, queste nostre soluzioni complete sono ben posizionate per beneficiare della prossima fase del ciclo dei tassi di interesse, aiutando gli investitori a conseguire i loro obiettivi finanziari a lungo termine. 

¹ Il rischio di duration si riferisce alla sensibilità dei prezzi di un’obbligazione o di un portafoglio obbligazionario alle variazioni dei tassi di interesse, tenendo conto di caratteristiche come il rendimento, il tasso cedolare e la scadenza. I prezzi delle obbligazioni si muovono in direzione opposta alle variazioni dei tassi di interesse, di conseguenza se i tassi di interesse aumentano (diminuiscono), i prezzi delle obbligazioni diminuiscono (aumentano). Quanto più lunga è la duration di un’obbligazione, misurata in anni, tanto maggiore è la sensibilità del suo prezzo alle variazioni dei tassi di interesse.

² Ripartizione per emittente: Governativo comprende titoli emessi da governi/Tesoro. Societario include titoli emessi da istituzioni finanziarie, imprese industriali e utilities. Quasi-governativo comprende titoli emessi da province, comuni, enti governativi, autorità locali e sovranazionali. Altro comprende ABS, CMBS e RMBS.