Punti chiave
- L’aumento delle preoccupazioni di instabilità geopolitica ha portato nuova volatilità sui mercati.
- Con l’incertezza che verosimilmente non si attenuerà sul breve termine, gli investitori potrebbero essere in cerca di soluzioni che offrano uno scudo nella turbolenza e in potenziali ribassi di mercato.
- Gli ETF obbligazionari rappresentano una soluzione a costi convenienti per dotare i portafogli di un ammortizzatore e al contempo beneficiare dei driver strutturali favorevoli per i rendimenti obbligazionari.
Le tensioni geopolitiche iniettano nuova incertezza sui mercati
Sui mercati è tornata la volatilità con l’inasprirsi delle tensioni geopolitiche, che si aggiungono alle preoccupazioni preesistenti sulla capacità dell’IA di soddisfare le ambiziose aspettative di crescita dei ricavi societari.
L’aumento del rischio geopolitico spesso si traduce in una maggiore dispersione dei rendimenti, in un più rapido alternarsi di ottimismo e prudenza, nonché fondamenti più fragili per le valutazioni degli attivi. In contesti come questo, i portafogli possono beneficiare di allocazioni che aiutano ad assorbire gli shock, mantenere la resilienza e a conferire stabilità quando l’incertezza diventa il fattore dominante sui mercati. L’obbligazionario globale con copertura dal rischio di cambio (hedged) ha dimostrato caratteristiche che possono aiutare ad attutire l’impatto della volatilità di mercato, nell’ambito di un portafoglio diversificato.
L’obbligazionario globale con copertura valutaria e il suo ruolo di ammortizzatore
L’obbligazionario globale con copertura valutaria, che aiuta a mitigare gli effetti delle oscillazioni dei tassi di cambio, su un periodo ultraventennale ha dimostrato una volatilità annualizzata di circa il 3% in confronto a percentuali che sono superiori al 17% per l’azionario, come illustrato nella tabella successiva. Questo si è tradotto in flessioni decisamente più contenute rispetto all’azionario. Il massimo ribasso registrato dall’obbligazionario globale a cambio coperto è stato infatti inferiore a –12%, in confronto a ben il –55% e –58% rispettivamente per l’azionario americano e quello globale nello stesso periodo di oltre 20 anni.
I dati storici (riportati in tabella) indicano che l’obbligazionario globale con copertura dal rischio di cambio ha manifestato minore volatilità di altre principali classi di attivo nel periodo considerato1.
Obbligazionario globale con copertura valutaria: componente importante in portafogli diversificati
Classi di attivo in ordine di volatilità, dal 31 maggio 2004 al 31 dicembre 2025
La performance passata non è un indicatore affidabile di risultati futuri. La performance di un indice non è la rappresentazione esatta di un investimento specifico in quanto non è possibile investire direttamente in un indice. Fonte: Bloomberg, Vanguard. I dati sono riferiti al periodo dal 31 maggio 2004 al 31 dicembre 2025 e in dollari americani2. L’annualizzazione è basata sui rendimenti settimanali. Lo Sharpe ratio assume un rendimento risk-free zero.
Per gli investitori in cerca di soluzioni per mitigare il rischio di ribasso in portafoglio, le proprietà ammortizzatrici offerte dall’obbligazionario globale con copertura valutaria possono essere importanti. In termini di rendimento corretto per il rischio, questa classe di attivo con copertura dal rischio di cambio ha comodamente battuto gran parte delle altre asset class, ad eccezione dell’obbligazionario con duration breve, negli ultimi 21 anni3.
Oltre al ruolo di ancoraggio dei portafogli, le nostre analisi indicano un quadro di supporto per le prospettive dell’obbligazionario di alta qualità. I tassi obbligazionari decisamente più alti in confronto al decennio che ha preceduto la pandemia depongono a favore di rendimenti corretti per il rischio più robusti sull’orizzonte dei prossimi cinque - dieci anni4.
Per i costi convenienti e l’accessibilità, gli ETF offrono agli investitori soluzioni efficienti per i loro portafogli, anche per un’esposizione globale.
Come Vanguard genera valore nella gestione di strategie ETF obbligazionarie
Alcuni pensano erroneamente che l’esposizione degli indicizzati non richieda molti sforzi.
In realtà, gestire un fondo indicizzato o ETF richiede considerevoli competenze. Ad esempio, nell’obbligazionario la replica completa di tutti i titoli di un indice di riferimento non è molto pratica o conveniente. I gestori di portafoglio impiegano tecniche di campionamento per replicare da vicino il benchmark rispecchiandone fedelmente le caratteristiche, e mantenere al contempo i costi bassi, evitando costi di transazione non necessari che possono erodere la performance a lungo termine.
Per gli ETF, l’obiettivo principale è replicare la performance del benchmark con il minore tracking error possibile.
L’universo obbligazionario globale comprende decine di migliaia di titoli e offre un esempio calzante. Per replicare il Bloomberg Global Aggregate Float Adjusted and Scaled Index, i gestori di portafoglio Vanguard includono in portafoglio circa un terzo degli oltre 31.000 titoli che compongono l’indice5. Anche se comprende meno di un terzo dei titoli del benchmark, il Vanguard Global Aggregate Bond UCITS ETF rappresenta con i suoi componenti quasi due terzi di quell’universo in termini di capitalizzazione di mercato.
Il grafico successivo illustra come con le tecniche di campionamento i nostri gestori di portafoglio siano capaci di rispecchiare da vicino i pesi dell’indice pur detenendo soltanto una parte dei suoi componenti. Puntando in modo mirato a specifiche emissioni di titoli, in base a fattori quali liquidità, qualità creditizia e scadenza, i gestori possono ridurre al minimo i costi di negoziazione, preservando le principali caratteristiche dell’indice.
Campionamento dell’indice: uno strumento efficiente di gestione della liquidità
Pesi dell’indice e del fondo per categoria
Fonte: Bloomberg, al 31 dicembre 2025. I dati sono derivati dai componenti di Vanguard Global Aggregate Bond UCITS ETF e del Bloomberg Global Aggregate Float Adjusted and Scaled Index. Il grafico illustra le caratteristiche dell’indice o del fondo nel periodo indicato. I risultati passati non sono un indicatore di performance futura.
Anche quando un fondo comprende molti meno titoli obbligazionari dell’indice, i gestori di portafoglio possono rifletterne fedelmente le caratteristiche di rischio fondamentali come duration, rischio di credito e rendimento per replicarne la performance. Per gli ETF che investono in obbligazionario aggregato globale, i nostri gestori hanno mantenuto costantemente il tracking error a livelli contenuti nei diversi contesti e cicli di mercato, per ulteriori informazioni visitare la pagina dei nostri prodotti6.
Scopri di più sugli investimenti in ETF obbligazionari
Per gli investitori interessati ad approfondire l’argomento, la nostra pagina dedicata agli ETF contiene informazioni sulla nostra offerta, compresi i prodotti obbligazionari. Inoltre nel nostro outlook obbligazionario evidenziamo come gli alti rendimenti reali siano favorevoli per l’obbligazionario nel 2026 e che la qualità è cruciale col crescere dei rischi dell’IA e gli spread compressi.
1 Queste osservazioni si riferiscono allo specifico periodo temporale considerato e non vanno interpretate come indicazioni dei risultati futuri.
2 Indici di riferimento utilizzati: per l’azionario americano, l’S&P 500 Net Total Return Index; per l’azionario del Regno Unito, il FTSE All Share Net Total Return Index; per l’azionario dei mercati sviluppati, l’MSCI World Net Total Return Index; per l’azionario globale all cap, l’MSCI ACWI IMI Net Total Return Index; per l’azionario Europa, l’MSCI Europe Net Total Return Index; per l’azionario dell’Area Euro, l’MSCI EMU Net Total Return Index; per l’azionario dei mercati sviluppati dell’Asia-Pacifico con esclusione del Giappone, l’MSCI Pacific ex Japan Net Total Return Index; per l’azionario giapponese , l’MSCI Japan Net Total Return Index; per l’azionario dei mercati emergenti, l’MSCI Emerging Net Total Return Index; per l’azionario globale, l’MSCI ACWI Net Total Return Index; per l’azionario small cap dei mercati sviluppati, l’MSCI World Small Cap Net Total Return Index; per l’obbligazionario globale aggregato, il Bloomberg Global-Aggregate Total Return Index Unhedged USD; per l’obbligazionario aggregato americano, il Bloomberg US Aggregate Total Return Index Unhedged USD; per l’obbligazionario americano a duration breve, il Bloomberg US Aggregate 1-3 Year Total Return Index Unhedged USD; per l’obbligazionario americano a duration lunga, il Bloomberg US Aggregate 7-10 Year Total Return Index Unhedged USD; per l’obbligazionario governativo americano, il Bloomberg US Treasury Total Return Unhedged USD; per l’obbligazionario americano indicizzato all’inflazione, il Bloomberg US Government Inflation-Linked All Maturities Total Return Index Unhedged USD; per l’obbligazionario societario americano, il Bloomberg US Corporate Total Return Index Unhedged USD; per l’obbligazionario globale a duration breve con copertura valutaria, il Bloomberg Global Aggregate 1-3 Year Total Return Index Hedged USD USD; per l’obbligazionario globale a duration lunga con copertura valutaria, il Bloomberg Global Aggregate 7-10 Year Total Return Index con copertura valutaria in USD; per l’obbligazionario governativo globale con copertura valutaria, il Bloomberg Global Aggregate Treasuries Total Return Index Hedged USD; per l’obbligazionario globale indicizzato all’inflazione con copertura valutaria, il Bloomberg Global Inflation-Linked Total Return Index Hedged USD; per l’obbligazionario societario globale con copertura valutaria, il Bloomberg Global Aggregate Corporate Total Return Index Hedged USD; per l’obbligazionario high yield globale con copertura valutaria, il Bloomberg Global High Yield Total Return Index Hedged USD USD; l’obbligazionario aggregato globale con copertura valutaria, il Bloomberg Global Aggregate Total Return Index Hedged USD; per gli alternativi che investono in materie prime, il Bloomberg Commodity Index Total Return; per gli alternativi in REITS globali, l’S&P Global REIT Net Total Return Index; per gli alternativi in infrastrutture globali, l’S&P Global Infrastructure Net Total Return Index; per gli alternativi in private equity globali, l’S&P Listed Private Equity Net Total Return Index.
3 Sharpe ratio, misura del rendimento corretto per il rischio. Lo Sharpe ratio si ottiene calcolando la differenza di rendimento atteso fra l’attivo considerato e quello offerto da attivi privi di rischio (come i Treasury americani a breve scadenza) e dividendo per la deviazione standard dell’attivo.
4 Le future condizioni di mercato sono incerte e l’andamento dei mercati obbligazionari dipenderà da un insieme di fattori economici e geopolitici. Le informazioni fornite riflettono le conclusioni di studi basati su dati correnti alla data di pubblicazione e non rappresentano una previsione.
5 Al 31 gennaio 2026, l’ìndice era costituito da 31.683 titoli.
6 L’obiettivo del fondo è replicare fedelmente il benchmark quanto più ragionevolmente possibile; l’effettiva tracking difference varierà in base alle condizioni di mercato e a fattori operativi.
I nostri fondi
Informazioni sui rischi d’investimento
Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante possono diminuire o aumentare e gli investitori potrebbero recuperare un importo inferiore a quello investito.
I risultati precedenti non possono essere presi come riferimento per i risultati futuri. I dati di performance non tengono conto delle commissioni e costi ricorrenti di acquisto e vendita.
I dati sulle performance indicate possono essere calcolati in una valuta diversa da quella della classe di azioni in cui si investe. Di conseguenza, i rendimenti possono diminuire o aumentare a causa delle fluttuazioni valutarie.
Alcuni fondi investono nei mercati emergenti, che possono risultare più volatili rispetto a quelli più consolidati. Di conseguenza, il valore dell’investimento potrebbe aumentare o diminuire.
Gli investimenti in titoli di società di minori dimensioni possono essere più volatili rispetto a quelli delle società blue-chip consolidate.
Le azioni ETF possono essere acquistate o vendute esclusivamente tramite intermediari. Gli investimenti in ETF sono soggetti a una commissione d'intermediazione e ad uno spread tra domanda e offerta, che devono essere valutati attentamente prima dell'investimento.
I fondi che investono in titoli a tasso fisso comportano i rischi di mancato rimborso e di erosione del valore del capitale investito; inoltre il livello di reddito è soggetto ad oscillazioni. L'andamento dei tassi d'interesse può influire sul valore del capitale dei titoli a tasso fisso. Le obbligazioni societarie possono offrire rendimenti più elevati, ma proprio per questo, sono soggette ad un maggior rischio del credito ed al conseguente aumento dei rischi di mancato rimborso e di erosione del valore del capitale investito. Il livello di reddito è soggetto ad oscillazioni e l'andamento dei tassi d'interesse può influire sul valore del capitale delle obbligazioni.
Il Fondo può utilizzare derivati per ridurre il rischio o il costo e/o per generare ulteriore reddito o crescita. Il ricorso ai derivati potrebbe aumentare o ridurre l’esposizione ad attività sottostanti e determinare fluttuazioni più ampie del valore patrimoniale netto del Fondo. Un derivato è un contratto finanziario il cui valore di un’attività finanziara (ad esempio un’azione, un’obbligazione o una valuta) o un indice di mercato.
Per ulteriori informazioni sui rischi consultare la sezione Fattori di rischio del prospetto sul sito.
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